繼海航大廈歸屬明晰之后，海航控股近期又公布了兩項(xiàng)重大交易。一是擬以7.9907億元的交易價(jià)格收購(gòu)海南天羽飛行訓(xùn)練有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天羽飛訓(xùn)”）100%股權(quán)，二是擬向子公司海航航空技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海航技術(shù)”）增資約17.36億元。有分析指出，兩項(xiàng)重大交易背后，是海航控股進(jìn)一步深化航空主業(yè)戰(zhàn)略布局的縮影。
天羽飛訓(xùn)重新回歸海航控股
6月7日晚間，海航控股發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買海南空港開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海南空港”）持有的天羽飛訓(xùn)100%股權(quán)，交易價(jià)格較天羽飛訓(xùn)截至2024年12月31日賬面凈資產(chǎn)增值34.37%。
天羽飛訓(xùn)成立于2015年11月，是一家提供飛行員及乘務(wù)員模擬機(jī)培訓(xùn)的企業(yè)，現(xiàn)為海航控股模擬機(jī)訓(xùn)練服務(wù)供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括飛行訓(xùn)練、客艙訓(xùn)練、模擬機(jī)維護(hù)及飛行體驗(yàn)業(yè)務(wù)。
海航控股與天羽飛訓(xùn)早有淵源。天羽飛訓(xùn)由海航航空集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海航航空集團(tuán)”）獨(dú)家出資組建。2019年4月，海航航空集團(tuán)將天羽飛訓(xùn)100%股權(quán)以6.96億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了海航控股。2020年6月，海航控股又將天羽飛訓(xùn)100%的股權(quán)以7.49億元的價(jià)格出售給海南空港。據(jù)報(bào)道，此次交易并未完成實(shí)際控制權(quán)移交，天羽飛訓(xùn)一直由航空板塊代為管理。代管期間，雙方在天羽飛訓(xùn)的管理上產(chǎn)生了較多的分歧。
隨著此次收購(gòu)交易的推進(jìn)，天羽飛訓(xùn)的管理權(quán)也正式落地。海航控股在相關(guān)公告中表示，天羽飛訓(xùn)原為海航控股全資子公司，本次交易將使天羽飛訓(xùn)重新回歸，提升上市公司對(duì)模擬機(jī)培訓(xùn)資源的自主可控能力。
圖/海航控股公告截圖
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，海航控股披露的相關(guān)公告顯示，上述交易無(wú)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，也沒(méi)有減值補(bǔ)償承諾。
海航控股認(rèn)為收購(gòu)天羽飛訓(xùn)除對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有利外，還有利于提升公司每股收益，提升上市公司對(duì)全體股東的長(zhǎng)期回報(bào)。
但從披露的內(nèi)容來(lái)看，天羽飛訓(xùn)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想，且有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，天羽飛訓(xùn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.21億元、3.85億元，凈利潤(rùn)分別為1.85億元、6986.45萬(wàn)元。其中，2024 年凈利潤(rùn)同比下滑 62%，天羽飛訓(xùn)表示主要是由于 2024 年客戶飛行訓(xùn)練時(shí)間較 2023 年下降。此外，天羽飛訓(xùn)主要收入來(lái)自海航航空集團(tuán)及其同一控制下的企業(yè)，存在客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。
圖/海航控股公告截圖
海航控股在公告中也表示，如果主要客戶因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)營(yíng)不善等原因?qū)е绿煊痫w訓(xùn)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)需求下降，則可能導(dǎo)致天羽飛訓(xùn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。
高負(fù)債率問(wèn)題依然存在
同一日，海航控股還與海南空港擬以自有資金對(duì)公司控股子公司海航技術(shù)同比例增資，其中海航控股增資17.36億元，海南空港增資8.14億元。
海航技術(shù)成立于2010年，是一家集航空器及其附件維修、機(jī)隊(duì)技術(shù)管理、改裝設(shè)計(jì)、航空維修培訓(xùn)、航空器噴涂、航材銷售等為一體的綜合性航空維修服務(wù)企業(yè)。海航控股認(rèn)為，增資海航技術(shù)是因?yàn)榭春闷湮磥?lái)發(fā)展?jié)摿ΑＴ鲑Y后，海航技術(shù)凈資產(chǎn)規(guī)模提升，資產(chǎn)負(fù)債率也有所降低，財(cái)務(wù)狀況顯著改善，有助于提升企業(yè)信用評(píng)級(jí)，獲得更多金融機(jī)構(gòu)支持。
有分析指出，兩項(xiàng)重大交易背后，是海航控股進(jìn)一步深化航空主業(yè)戰(zhàn)略布局的縮影。天羽飛訓(xùn)助力海航控股進(jìn)一步完善航空產(chǎn)業(yè)鏈布局，促進(jìn)公司航空運(yùn)輸主營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展，降低運(yùn)營(yíng)成本。而增資海航技術(shù)在保障航空運(yùn)營(yíng)安全的同時(shí)，也可助力公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
盡管兩項(xiàng)交易助力航空主業(yè)戰(zhàn)略布局，但海航控股仍面臨挑戰(zhàn)。一方面在2023年扭虧為盈后，海航控股在2024年又陷入了虧損。另一方面，其高負(fù)債率問(wèn)題依然存在。
數(shù)據(jù)顯示，海航控股2023年末、2024年末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為98.82%、98.91%。海航控股在公告中也表示，公司近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于高位，高于航空業(yè)平均水平，對(duì)公司融資能力、償債能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定不利影響。公司需要將較大比例的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流用于償還債務(wù)本息，這將壓縮公司用于業(yè)務(wù)發(fā)展、機(jī)隊(duì)更新、服務(wù)提升等方面的資金投入。如果公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以覆蓋到期債務(wù)，或無(wú)法及時(shí)、有效地進(jìn)行再融資，可能面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，為了應(yīng)對(duì)高負(fù)債壓力，公司可能被迫采取緊縮的財(cái)務(wù)政策，如減少投資、出售資產(chǎn)等，這可能對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生不利影響。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真
編輯 岳彩周
校對(duì) 賈寧
