時隔不到一個月，科創(chuàng)板改革“1+6”政策迎來最新進展。
7月13日，上海證券交易所（簡稱“上交所”）推出《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》（簡稱“《科創(chuàng)成長層指引》”）等系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則。
當(dāng)天，上交所相關(guān)負責(zé)人就業(yè)務(wù)規(guī)則制定修訂情況答記者問時表示，科創(chuàng)板各項改革措施務(wù)實穩(wěn)健，注重促進投融資平衡，在一些新制度機制上采取“新老劃斷”安排，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進的工作基調(diào)。
6月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應(yīng)性的意見》（簡稱《科創(chuàng)板意見》或“科創(chuàng)板改革‘1+6’政策”），推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革。
中信證券高管、投行委主任孫毅認為，設(shè)立科創(chuàng)成長層、重啟“第五套標(biāo)準(zhǔn)”等一系列制度優(yōu)化舉措，進一步明確了科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”企業(yè)的方向，有助于引導(dǎo)資本流向真正具備技術(shù)突破能力的創(chuàng)新主體，推動科技自立自強戰(zhàn)略落地，契合國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。
注重促進投融資平衡，科創(chuàng)成長層調(diào)出條件實施“新老劃斷”
此次《科創(chuàng)成長層指引》等系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預(yù)先審閱》、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號——資深專業(yè)機構(gòu)投資者》等3項業(yè)務(wù)指引，以及修訂的《會員管理業(yè)務(wù)指南第2號——風(fēng)險揭示書必備條款》和《證券交易業(yè)務(wù)指南第6號——證券特殊標(biāo)識》等2項業(yè)務(wù)指南。
一系列配套業(yè)務(wù)規(guī)則旨在落實《科創(chuàng)板意見》，其中，《科創(chuàng)成長層指引》共12條，主要涉及5方面內(nèi)容：明確科創(chuàng)成長層定位；規(guī)定科創(chuàng)成長層范圍；細化調(diào)出條件及程序，調(diào)出條件實施“新老劃斷”；強化信息披露要求和風(fēng)險揭示。
《科創(chuàng)成長層指引》提出，科創(chuàng)成長層精準(zhǔn)支持技術(shù)實現(xiàn)較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大、上市時處于未盈利階段的科技型企業(yè)。科創(chuàng)成長層范圍包括存量的上市至今尚未盈利的科創(chuàng)板公司（簡稱“存量公司”）及新注冊的上市時未盈利的科創(chuàng)板公司（簡稱“增量公司”）。
“這次改革沒有針對未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長層設(shè)置額外的上市門檻，存量32家未盈利企業(yè)將自指引發(fā)布實施之日起進入科創(chuàng)成長層，新注冊的未盈利企業(yè)將自上市之日起進入?！鄙辖凰嚓P(guān)負責(zé)人指出。
為推動增量公司加速技術(shù)研發(fā)和市場拓展，《科創(chuàng)成長層指引》明確增量公司調(diào)出條件為符合科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)；為降低改革對存量公司及投資者的影響，存量公司調(diào)出條件仍為上市后首次實現(xiàn)盈利。調(diào)出程序方面，建立科創(chuàng)成長層調(diào)整機制，要求公司在披露年度報告的同時，披露符合條件且將被調(diào)出科創(chuàng)成長層的公告，上交所將及時把公司調(diào)出科創(chuàng)成長層。
值得注意的是，本次《科創(chuàng)成長層指引》強化了信息披露和風(fēng)險揭示要求。具體而言，要求科創(chuàng)成長層公司在年報中結(jié)合行業(yè)特點充分披露尚未盈利的原因、影響，并提示公司尚未盈利的風(fēng)險，在臨時公告中及時披露相關(guān)風(fēng)險或者負面事項的具體情況及其影響。
此外，《科創(chuàng)成長層指引》對科創(chuàng)成長層股票或者存托憑證進行特殊標(biāo)識管理，在該股票或者存托憑證的簡稱后增加“U”。上交所還將加強投資者適當(dāng)性管理。本次改革未對個人投資者參與科創(chuàng)成長層股票交易新增投資交易門檻，這也就意味著仍為具備“50萬元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗”的資金門檻和投資經(jīng)驗即可。
另外，按照《科創(chuàng)板意見》要求，投資者投資科創(chuàng)成長層新注冊的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門的風(fēng)險揭示書。
推出預(yù)先審閱機制，試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度
本次面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預(yù)先審閱機制，是充分參考境外市場經(jīng)驗，進一步提升上交所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效乃至股票發(fā)行上市審核工作整體質(zhì)效的重要創(chuàng)新。
上交所表示，將重點從4個方面著手，做好預(yù)先審閱機制與現(xiàn)行股票發(fā)行上市審核機制的銜接。一是準(zhǔn)確把握適用情形，二是推動提高申請文件質(zhì)量，三是規(guī)范預(yù)先審閱程序，四是加強信息披露管理。
科創(chuàng)板在設(shè)立之初就推出了“市值+研發(fā)”的第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，選擇適用該套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)通常具有研發(fā)投入高、經(jīng)營業(yè)績不確定性大、轉(zhuǎn)盈利周期長、一旦成功有可能爆發(fā)式增長等特點，投資價值與投資風(fēng)險較難判斷。資深專業(yè)機構(gòu)投資者往往具有較為豐富的投資經(jīng)驗，對科技創(chuàng)新領(lǐng)域具有較為深入的了解，對投資入股科創(chuàng)企業(yè)有一套相對成熟的識別篩選機制。
為了進一步健全市場化精準(zhǔn)識別優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機制，上交所制定了《資深專業(yè)機構(gòu)投資者指引》。指引發(fā)布后，適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的新申報企業(yè)即可適用。上交所相關(guān)負責(zé)人從主體方面、投資經(jīng)驗方面、持股比例和期限方面對資深專業(yè)機構(gòu)投資者細化了認定標(biāo)準(zhǔn)。
為了穩(wěn)妥起見，上交所表示，將先從適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的申報企業(yè)開展試點，鼓勵發(fā)行人自主認定并充分披露資深專業(yè)機構(gòu)投資者入股情況。
對于下一步的工作安排，上交所表示，將扛起改革實施主體責(zé)任，全力推進《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的落地見效。抓好新制定修訂業(yè)務(wù)規(guī)則的實施，強化規(guī)則與市場、業(yè)務(wù)、技術(shù)等改革要素的協(xié)調(diào)配套，盡快推動具有標(biāo)志性意義的典型案例落地，擴大政策的示范帶動效應(yīng)。
此外，將持續(xù)開展《科創(chuàng)板意見》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的宣傳，解讀改革目的、規(guī)則內(nèi)容和監(jiān)管要求，利于市場主體更好理解和適用規(guī)則，最大程度凝聚市場共識。還將切實提升一線監(jiān)管工作質(zhì)效，強化投資者保護，采取有效措施全力維護市場平穩(wěn)運行、防范化解市場風(fēng)險，為改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，科創(chuàng)板的創(chuàng)新改革，將持續(xù)推動科技金融市場的高質(zhì)量發(fā)展，有效促進創(chuàng)新資本形成，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)快速成長，為我國科技創(chuàng)新生態(tài)的繁榮注入強大活力，為我國從制造大國、科技大國邁向科技強國筑牢金融基石。
在國泰海通證券業(yè)務(wù)總監(jiān)、投行委總裁郁偉君看來，此次改革是科創(chuàng)板服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，有望進一步暢通“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”循環(huán)，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。
深圳云天勵飛技術(shù)股份有限公司董事長陳寧則表示，科創(chuàng)板改革“1+6”政策出臺不僅為投資者提供分享科技紅利的窗口，更將引導(dǎo)資本流向國家戰(zhàn)略需求領(lǐng)域，實現(xiàn)“政策賦能與技術(shù)優(yōu)勢的雙向奔赴”，夯實新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展根基。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀
編輯 王進雨
校對 賈寧
